科技股调整在即，大资金年末调仓布局明晰

很多散户依然执着于高位的科技股，认为AI市场还有一波表现。然而，根据Wind的数据统计，第三季度后半段电子和计算机板块的主力资金持续流出，净流出金额达到1247亿元。北向资金也在同月减少了对这两个行业的持仓，其中计算机板块减持216亿元，电子板块减持189亿元，成为市场减持幅度最大的两个领域。

由于机构年末的业绩考核临近，兑现盈利和进行高低切换已成为主要投资策略，资金流动的迹象愈发明显。科技板块的拥挤状态已触顶，板块内部显现出显著的分化。调查显示，86%的基金经理认为科技行业的分化情况会加剧，而只有8%的人预期该板块会全面上涨。

截至三季度末，主动权益基金在电子行业的持仓已经占比25%，这一比例已经突破历史高位，历史显示，持仓超过20%后，这一板块的回调风险显著增加。某些涨幅较大的细分领域如光模块和覆铜板，其估值普遍已超过30倍，交易拥挤度达到了高度集中。 球友会登录

尽管一些稳健的龙头企业仍未被完全清仓，但机构资金的仓位已有所降低。而缺乏实质性营收支撑的概念股则面临着更快的资金撤出和更大的回撤幅度。数据显示，许多AI题材股的股东数量环比增加超过70%，表明资金正从机构流向散户。

资金并非完全抛弃科技行业，而是对高估值表示不满，投资标准收紧至需要关注三季报的盈利表现。

首先，资金流向高股息、高收益的资产。数据显示，9月份红利低波ETF、银行ETF持续获得净流入，总计超过172亿元，这些板块的估值相对较低，当前红利指数市盈率仅为6.8倍，而股息率稳定在4.2%左右。长线资金如保险资管和养老金将优先配置红利资产，以对冲科技股波动的风险。在市场博弈环境下，资金从高波动的成长股转向低波动的红利股，成为年末的一种防守策略。 球友会登录

其次，医药板块也受到资金关注。三季度机构资金回流至医药生物板块，北向资金单季度净流入326亿元。当前医药生物指数的市盈率处于近十年的低位，创新药订单的增加和医疗器械集采的边际压力减轻，板块的不利因素已获充分消化。许多基金经理将医药视为四季度的攻坚方向，力求在三季报业绩修复和估值恢复中寻找机会。

第三，资金目光锁定在高端出海制造企业，如工程机械和电力设备。统计数据显示，国内工程机械的出口额月份同比增长22.7%，海外市场贡献了大部分营收增量。基建的增加与国内产品的性价比优势促使龙头企业的海外订单不断上升。这类标的估值处于历史中等，具备稳健的绩效增长，而没有像科技股那样的估值泡沫。

机构的大规模调仓源于年度业绩排名的考核机制。前三季度重仓科技股的基金积累了丰厚盈利，而在四季度的首要目标便是锁定收益，以确保全年业绩稳定。一旦某些大机构率先减持，后续的机构可能会跟随，进一步放大板块的震荡。 球友会登录

尽管市场风格发生了切换，但这并不意味着科技板块将完全下行，AI产业的长期向上趋势依然存在，只是短期需要消化的估值过高，普涨行情告一段落，之后将只能依靠特定个股的表现。散户盲目持有高位科技股，容易在调整中失去陈年的收益，因此在四季度应该小心行事。